開放仍有較大空間

    近年來，我國金融業(yè)對外開放取得了長足進展：人民幣加入國際貨幣基金組織SDR貨幣籃子；滬港通、深港通和債券通陸續(xù)開通，資本市場對外開放水平提升；自貿(mào)區(qū)金融不斷創(chuàng)新，“一帶一路”建設加速推進。

    改革和開放進入新階段，對金融業(yè)提出了新的要求。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示，銀行、證券、保險和信托等仍有開放的空間。從股權結構看，銀行業(yè)外資機構股權的占比有進一步提升的空間；債券市場開放也可以更進一步。

    中泰證券首席經(jīng)濟學家、齊魯資管首席經(jīng)濟學家李迅雷表示，資本市場開放仍然有較大的空間。從長期來看，在人民幣匯率穩(wěn)定的情況下，可以加快推進開放。例如，QFII（合格境外機構投資者）規(guī)模還可以再擴大，尤其是A股確定將納入MSCI新興市場指數(shù)后，外資對我國資產(chǎn)的配置需求會加大。

    平安證券分析師魏偉表示，資本市場開放將集中在四個方面：一是互聯(lián)互通標的拓展以及限額放開，積極籌備滬倫通；二是擴大證券業(yè)對外開放，修訂《外資參股證券公司設立規(guī)則》；三是金融衍生業(yè)務加速發(fā)展；四是完善上市公司管理制度，繼續(xù)完善停復牌制度。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家、華福證券首席經(jīng)濟學家魯政委認為，對于資本項目來說，無論是股票市場、債券市場還是商品市場，在對外開放初期可實行“寬進嚴出”的管理，但不對稱的流動機制會對對外開放進一步深入造成阻礙，因此預計會擇機完善雙向流動機制。

    中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際投資室主任張明表示，實體經(jīng)濟是金融業(yè)開放的基礎。金融改革在推進，金融機構的混業(yè)經(jīng)營在深化，流動性充沛。需要注意的是，實體經(jīng)濟改革速度如果相對較慢，會導致實體經(jīng)濟投資回報率下降，目前應繼續(xù)加快實體經(jīng)濟改革。

    合理確定開放節(jié)奏

    專家表示，在積極推動金融業(yè)對外開放的同時，需合理安排順序和速度。李迅雷表示，我國金融企業(yè)的國際化程度仍較低。如果開放的速度過快，會給金融機構的經(jīng)營帶來壓力。外資企業(yè)如果進入得過深，可能給金融穩(wěn)定帶來一定影響。

    “金融市場的對外開放首先要求市場平穩(wěn)運行。”連平認為，當內(nèi)部風險較明顯時不宜迅速對外開放，否則可能帶來更大的風險。未來對外開放要服從于自身需要，如金融去杠桿和抑制資產(chǎn)泡沫等。在能有效控制風險的前提下，逐步擴大開放。

    關于開放順序，張明表示，在配套改革未及時推進的情況下，單方面加快資本賬戶開放可能引發(fā)很大風險。因此，資本賬戶開放的前提是人民幣匯率和利率形成機制基本市場化，并且內(nèi)部金融風險基本能得到控制。

    此外，有專家建議建立風險分擔機制。魯政委表示，雖然風險有傳染性，但不能過分強調開放的風險。例如，我國在落實“一帶一路”倡議時需要一個風險分擔的金融市場。

    提升監(jiān)管效能

    國內(nèi)金融市場吸納海外投資者將提升其全球影響力，同時監(jiān)管效能也要跟得上。

    “開放和監(jiān)管能力如何平衡是很重要的問題。”連平表示，國內(nèi)金融業(yè)出現(xiàn)問題的原因，很多情況下是因為存在監(jiān)管“空白”、“盲點”或監(jiān)管太松。在對外開放中，如果監(jiān)管跟不上，后果也是如此，需要有所平衡。

    談及其他市場的成功經(jīng)驗，魏偉表示，韓國、新加坡等國金融市場在對外開放初期，對投資品種、投資領域、投資機構和投資比例、程序都有相當嚴格的規(guī)定。后來在金融市場逐漸成熟的基礎上，這些國家逐漸放松限制。這種安排確保金融市場有足夠的時間和充分的預期，逐步適應對外開放。

    魯政委認為，未來在重點開放領域可能有更多針對性政策出臺。在開放的同時，要有配套的宏觀審慎原則、監(jiān)管政策、監(jiān)控方法，才能以開放促改革，保證金融市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。

    張明表示，我國過去的監(jiān)管體系是典型的分業(yè)監(jiān)管體系。近年來，我國金融市場混業(yè)經(jīng)營向縱深發(fā)展，但監(jiān)管存在一定“空白”。未來要把對機構的監(jiān)管變?yōu)閷δ芎托袨榈谋O(jiān)管，無論機構經(jīng)營何種業(yè)務，都要做到監(jiān)管無“死角”。未來國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會將發(fā)揮協(xié)調作用，消除此前存在的監(jiān)管“空白”和“死角”。（記者 彭揚 歐陽劍環(huán)）