僅僅過了一個(gè)周末，降準(zhǔn)就正式落地。央行今日下午宣布，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國(guó)人民銀行決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。央行表示，此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬億元。
從操作手法看，本次降準(zhǔn)與今年7月份的降準(zhǔn)類似，均為全面降準(zhǔn)疊加償還到期MLF的組合拳。而根據(jù)測(cè)算，12月15日將有9500億元MLF到期，扣除這一部分，本次降準(zhǔn)釋放的銀行可自由使用的長(zhǎng)期資金約為2500億元。而同時(shí)，降準(zhǔn)資金置換MLF到期資金，可以為銀行體系節(jié)省利息支出每年約150億元。
從宏觀角度，本次降準(zhǔn)確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在加大的現(xiàn)實(shí)。央行明確表示，此次降準(zhǔn)的目的是為了加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這與今天政治局會(huì)議的精神完全一致。今日政治局會(huì)議明確強(qiáng)調(diào)，明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)健的貨幣政策也要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。
從這個(gè)基調(diào)出發(fā)，筆者認(rèn)為本次降準(zhǔn)之后，后續(xù)降準(zhǔn)仍有空間。而更值得市場(chǎng)期待的是，從2020年4月份起已經(jīng)持續(xù)19個(gè)月沒有動(dòng)過的LPR利率，有可能也會(huì)同步迎來下調(diào)。本月20日，將成為觀察后續(xù)政策走向的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。
為什么降息也有空間？首先，這一次的降準(zhǔn)與今年7月份的降準(zhǔn)疊加，能夠?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)每年節(jié)省資金成本約280億元。據(jù)一些機(jī)構(gòu)的測(cè)算，這使得銀行資金成本的變動(dòng)幅度觸及了5個(gè)基點(diǎn)的調(diào)整閾值。同時(shí)上一次降準(zhǔn)之后，銀行間市場(chǎng)整體的資金成本也趨于下行，這意味著從支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，銀行有能力給出更低的LPR報(bào)價(jià)。
其次，今日政治局會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的表述與此前有所不同。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)。筆者認(rèn)為，這個(gè)表述很有可能意味著這一次LPR下行的方式將是對(duì)稱下調(diào)，1年期和5年期LPR將不再按非對(duì)稱方式調(diào)整。因?yàn)檫@樣的調(diào)整方式，能夠更好地向市場(chǎng)釋放“滿足合理住房需求+促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展”的信號(hào)。而在2020年4月份，1年期LPR下行20個(gè)基點(diǎn)至3.85%，5年期的LPR只下行了10個(gè)基點(diǎn)至4.65%。
但需要指出的是，本次降準(zhǔn)后，盡管政策穩(wěn)增長(zhǎng)的權(quán)重繼續(xù)在加大，但依然不意味著貨幣政策的基調(diào)脫離了穩(wěn)健二字。本次降準(zhǔn)與7月份的操作都一樣，是著眼于經(jīng)濟(jì)周期宏觀穩(wěn)定和跨周期調(diào)節(jié)，為明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間夯實(shí)基礎(chǔ)。人民銀行也明確強(qiáng)調(diào)，仍將堅(jiān)持正常貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不搞大水漫灌，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。
從操作手法看，本次降準(zhǔn)與今年7月份的降準(zhǔn)類似，均為全面降準(zhǔn)疊加償還到期MLF的組合拳。而根據(jù)測(cè)算，12月15日將有9500億元MLF到期，扣除這一部分，本次降準(zhǔn)釋放的銀行可自由使用的長(zhǎng)期資金約為2500億元。而同時(shí)，降準(zhǔn)資金置換MLF到期資金，可以為銀行體系節(jié)省利息支出每年約150億元。
從宏觀角度，本次降準(zhǔn)確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在加大的現(xiàn)實(shí)。央行明確表示，此次降準(zhǔn)的目的是為了加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這與今天政治局會(huì)議的精神完全一致。今日政治局會(huì)議明確強(qiáng)調(diào)，明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)健的貨幣政策也要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。
從這個(gè)基調(diào)出發(fā)，筆者認(rèn)為本次降準(zhǔn)之后，后續(xù)降準(zhǔn)仍有空間。而更值得市場(chǎng)期待的是，從2020年4月份起已經(jīng)持續(xù)19個(gè)月沒有動(dòng)過的LPR利率，有可能也會(huì)同步迎來下調(diào)。本月20日，將成為觀察后續(xù)政策走向的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。
為什么降息也有空間？首先，這一次的降準(zhǔn)與今年7月份的降準(zhǔn)疊加，能夠?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)每年節(jié)省資金成本約280億元。據(jù)一些機(jī)構(gòu)的測(cè)算，這使得銀行資金成本的變動(dòng)幅度觸及了5個(gè)基點(diǎn)的調(diào)整閾值。同時(shí)上一次降準(zhǔn)之后，銀行間市場(chǎng)整體的資金成本也趨于下行，這意味著從支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，銀行有能力給出更低的LPR報(bào)價(jià)。
其次，今日政治局會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的表述與此前有所不同。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)。筆者認(rèn)為，這個(gè)表述很有可能意味著這一次LPR下行的方式將是對(duì)稱下調(diào)，1年期和5年期LPR將不再按非對(duì)稱方式調(diào)整。因?yàn)檫@樣的調(diào)整方式，能夠更好地向市場(chǎng)釋放“滿足合理住房需求+促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展”的信號(hào)。而在2020年4月份，1年期LPR下行20個(gè)基點(diǎn)至3.85%，5年期的LPR只下行了10個(gè)基點(diǎn)至4.65%。
但需要指出的是，本次降準(zhǔn)后，盡管政策穩(wěn)增長(zhǎng)的權(quán)重繼續(xù)在加大，但依然不意味著貨幣政策的基調(diào)脫離了穩(wěn)健二字。本次降準(zhǔn)與7月份的操作都一樣，是著眼于經(jīng)濟(jì)周期宏觀穩(wěn)定和跨周期調(diào)節(jié)，為明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間夯實(shí)基礎(chǔ)。人民銀行也明確強(qiáng)調(diào)，仍將堅(jiān)持正常貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不搞大水漫灌，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。
（聲明：本文不代表河南縣域經(jīng)濟(jì)網(wǎng)觀點(diǎn)，如是轉(zhuǎn)載內(nèi)容，河南縣域經(jīng)濟(jì)網(wǎng)不對(duì)本稿件內(nèi)容真實(shí)性和圖文版權(quán)負(fù)責(zé)。如發(fā)現(xiàn)政治性、事實(shí)性、技術(shù)性差錯(cuò)和版權(quán)方面的問題及不良信息，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系，并提供稿件的錯(cuò)誤信息。）
責(zé)任編輯：王一鳴