養(yǎng)老金入市更注重安全性、分散性，這樣才能保障養(yǎng)老基金的平穩(wěn)運作，實現(xiàn)資產(chǎn)更好保值增值目的；因此很難產(chǎn)生大漲幅、高收益的走勢。

　　我國基本養(yǎng)老金的投資步伐已進入啟動運行階段?？傮w來看，養(yǎng)老金入市進程經(jīng)歷了構(gòu)想、試點、立法、實施四個階段。2016年11月，國家正式公布養(yǎng)老保險基金的4家托管銀行，評審出21家投資管理機構(gòu)，隨后16家基金公司、4家保險公司、1家券商入選，養(yǎng)老金入市正式進入倒計時階段。2017年2月份，全國社?；鹄硎聲诱袠斯ぷ?，簽署合同后進入打款程序，首批養(yǎng)老金進入入市運作階段。

　　人社部數(shù)據(jù)顯示：截至6月底，北京、上海、河南、湖北、廣西、云南、陜西、安徽8省份已與全國社?；鹄硎聲炇鹆宋型顿Y合同，合同總金額4100億元，其中的1721.5億元資金已經(jīng)到賬并開始投資，剩余其他資金將按照合同約定分年分批到位。為此，市場人士大喜過望，認為養(yǎng)老金入市將推動新一輪牛市，股價極有可能反轉(zhuǎn)上行。

　　其實，養(yǎng)老金逐步入市雖然是一種趨勢，但是，并不一定意味著這些資金都會進入股票市場。即使未來可到賬資金規(guī)?？蛇_到4100億元左右，但真正配置到股票類資產(chǎn)的資金規(guī)模也可能相對有限，畢竟還有以下三方面因素：

　　第一，根據(jù)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》規(guī)定，托管機構(gòu)投資于股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%，這就意味著養(yǎng)老金對股市帶來的新增流動性規(guī)模有限。

　　養(yǎng)老金投資范圍是非常廣泛的，除了股票，養(yǎng)老金仍可投資銀行存款、國債、養(yǎng)老金產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品、重大工程、重大項目和國企改制上市等。因此，養(yǎng)老金對于股票市場，可能只有“細雨小風潤無聲”的效果，不會出現(xiàn)“驚天動地一聲雷”的過高奢望。

　　第二，作為社會保障體系的“活命錢”，養(yǎng)老金的風險承受能力很低，要求受托部分的95%以上在當年不能發(fā)生虧損，這就帶給股票市場更多壓力。然而，養(yǎng)老金一旦入市，自然需要承擔風險，誰也不能保證只賺不賠，這就足以讓養(yǎng)老金不敢輕易大舉入市。更可能的出路是，小部分養(yǎng)老資金入市，以投資穩(wěn)健型股票為主，并青睞于大盤藍籌股——有關方面不可能讓股價產(chǎn)生“過山車”，以免發(fā)生巨大虧損不好向公眾交代。

　　更何況，養(yǎng)老金關乎大多數(shù)人財富命運，它的入市不具有救市、托市作用，屬于一種資產(chǎn)保值增值，提升投資運營效率。由此，養(yǎng)老金入市更注重安全性、分散性，需要注重風險準備金的設立以及陽光化的監(jiān)督與管理。這樣才能保障養(yǎng)老基金的平穩(wěn)運作，實現(xiàn)資產(chǎn)更好的保值增值目的。這種情形下，很難想象會產(chǎn)生大漲幅、高收益的走勢。

　　第三，從股票市場實操層面看，全國市場目前1700億養(yǎng)老金到賬規(guī)模，社保基金理事會自行管理約600億規(guī)模，委托給管理機構(gòu)的有1100億。其中，股票類資產(chǎn)配置規(guī)模為150億左右。換言之，即便是把目前養(yǎng)老金在股票類資產(chǎn)配置的資金100%全部到賬，也不足以起到撬動整個股票市場行情的作用。

　　當然，養(yǎng)老金投資入市對于A股行情也并非全無作用，至少可以保證在滬市3000點區(qū)域的合理價值上下運行，讓A股整體投資風險在一定程度上獲得釋放，更可以讓一部分資金解套。（顧雷 中國人民大學教授）

（責任編輯：張龍威   宗明亮）